Inflatie is een keuze                  

Een nipte meerderheid in de Senaat was voldoende. Tijdens een ceremonie in het witte huis mocht president Trump Kevin Warsh als nieuwe voorzitter van de Federal Reserve beëdigen. Deze Centrale Bank heeft als taak om de Amerikaanse economie gezond te houden: een stabiel prijspeil en maximale werkgelegenheid. Dat is een helder mandaat voor Warsh, maar zijn positie is allerminst benijdenswaardig.

Allereerst is de inflatie in de Verenigde Staten structureel te hoog. Het meest actuele inflatiecijfer duidt op 3,8 procent geldontwaarding. Het belangrijkste instrument dat de Fed heeft om inflatie te lijf te gaan is het rente-instrument. Door de rente te verhogen, wordt geld lenen duurder en zullen zowel bedrijfsinvesteringen afnemen als consumentenbestedingen dalen. Minder vraag leidt tot lagere prijzen dankzij het rentemechanisme.

Maar daar ligt precies de tweede uitdaging van Kevin Warsh. Als republikein steunt Warsh Trump en andersom. Trump is er echter alles aan gelegen dat de Fed de beleidsrente verlaagt. Hij wil het omgekeerde: investeringen en consumptie omhoog zodat de economie groeit. Niet voor niets noemde hij Warsh’ voorganger stupid toen renteverlagingen uitbleven. De politieke druk van Trump op de onafhankelijke Fed is immens en Warsh zal hiermee moeten omgaan.

Dan is er ten derde nog de enorme verdeeldheid binnen de Fed zelf. 12 leden hebben een stem in het rentebesluit. Traditioneel heb je ‘havikken’ en ‘duiven’. De eerste groep ziet inflatie als een gevaar en pleit voor hogere rentes om geldontwaarding in te dammen. De duiven willen juist een ruim monetair beleid dat de economie stimuleert: renteverlagingen en goedkoop geld. Momenteel zijn er 4 uitgesproken havikken en 4 duiven. De overige 4 bewegen mee afhankelijk van economische data. Warsh behoorde tot dusver tot de havikken en daarmee zou je een renteverhoging mogen verwachten na de eerste beleidsvergadering in juni.

Hij houdt er echter een interessante visie op na: met de snelle opmars van artificial intelligence zou veel werk dat nu door mensen wordt uitgevoerd in de toekomst sneller, efficiënter en vooral goedkoper kunnen. Prijzen zullen hierdoor automatisch dalen. Een renteverhoging is daarom niet nodig, aldus Warsh. Toch leidt de aanhoudende onrust in het Midden-Oosten tot structurele hogere energie- en grondstofprijzen, welke kosten producenten uiteindelijk kunnen (of zullen) doorrekenen in eindproducten. Inflatie.

Dat wees het meicijfer al uit. Tijdens zijn hoorzitting bij de Senaat sprak Warsh inflation is a choice. Dat overtuigde uiteindelijk 51 van de 100 leden om pro Warsh te stemmen. Bij de juni-meeting zal Warsh nog geen kleur bekennen. Maar ik ben benieuwd of Warsh later dit jaar wel de impopulaire stap van renteverhoging durft te nemen en Trump pikeert, of dat hij niet ingrijpt en er dus voor kiest om de inflatie maar op z’n beloop te laten.

Heeft u vragen of wilt u meer weten en wat wij voor u kunnen betekenen? Bel ons dan gerust. Wij hebben geen keuzemenu en staan u direct te woord.

Liever mailen? Binnen een werkdag heeft u een reactie van ons.