Bekijk de video:

02 Sep 2023 — Jim Tehupuring

Betalen om te sparen. Het klonk altijd absurd, maar was kortgeleden nog de harde realiteit. Je geld veilig bij een grootbank stallen kostte 0,50% per jaar. Misschien hebt u zich ook wel eens lopen opwinden. Toch valt banken op dat front weinig te verwijten. Om de economie te stimuleren, voerde de Europese Centrale Bank jarenlang een beleid met ultra lage of zelfs negatieve rentes. Wanneer lenen goedkoop is en sparen onaantrekkelijk dan geven we meer uit: goed voor de economie. Het ECB-rentebeleid leidde ertoe dat banken zelf ook moesten betalen om hun gelden bij de ECB te stallen. De verontwaardiging richting banken vanwege lage spaarrentes was dus onterecht. Zekerheid heeft zijn prijs en dat geldt ook vandaag de dag. Het verschil is dat u momenteel wel rente krijgt: 1,25% op een reguliere spaarrekening. Dat klinkt wellicht een stuk beter, maar eigenlijk hebt u juist nu alle reden om hier boos over te zijn. Als reactie op de hoge inflatie moest de ECB rücksichtslos ingrijpen en is de beleidsrente met ongekende stappen verhoogd. Lenen is weer duur en sparen levert geld op. Banken die geld bij de ECB stallen ontvangen 3,75%. Sluit u een hypotheek af, dan gaat u 4,75% betalen. Zet je dat af tegen 1,25% die je als spaarder ontvangt, dan is dat wel erg summier. Niet voor niets konden banken bij recente cijferpresentaties melden dat ze goed geld verdienen dankzij hoge rentemarges. Dat was blijkbaar ook een doorn in het oog van de Belgische minister van Financiën. Hij dacht een plan uit om de marktwerking een beetje te helpen. Afgelopen week konden onze zuiderburen inschrijven op een ‘Staatsbon’. Dit is een soort particuliere lening aan de Belgische overheid. Een staatsobligatie. Wie zijn geld 1 jaar lang bij de Belgische Staat stalt ontvangt daarvoor een rentevergoeding van 3,3%. Uiteraard loop je het minieme risico dat België failliet gaat en je betaalt 15% belasting over de rente, maar netto is het bijzonder aantrekkelijk. Om die reden hebben wij ingetekend voor klanten. Belgen grepen ook massaal deze ‘kans’ en schreven in voor maar liefst €20 miljard. Het plan werkte. Banken zagen spaargeld vertrekken en enkelen verhoogden noodgedwongen hun spaarrente. Met vriendelijke groet, Jim Tehupuring

05 Aug 2023 — Jim Tehupuring

We beleggen er wel in, maar ik zit er niet op: TikTok. Met 42 jaar ben ik daar blijkbaar wat te oud voor. Oude mensen zitten hooguit op Instagram. Gelukkig heb ik een paar jongere collega’s die me een beetje up to date houden van de filmpjes die de 1 miljard TikTokkers met elkaar kunnen bekijken. En ook op TikTok blijken weer opvallend veel finfluencers te zitten die aan anderen uitleggen hoe je heel eenvoudig snel rijk wordt. Je moet gewoon je ding doen en er gewoon vol voor gaan, vastgoed doen en aandelen doen kan natuurlijk ook. Het valt mij op dat je ook tattoos en een Rolex op je arm moet doen. Maar met dat totaalpakketje is 20 tot 30 procent schijnbaar het rendement dat je met gemak gaat halen. 30 procent… Wow! Deze loser heeft misschien wel eens 30 procent rendement gemaakt, maar net zo goed in 2022 nog geld verloren. Met een gemiddeld jaarrendement van 8 procent op het totaal vermogen ben ik al dik tevreden. Een investering die daar al jarenlang substantieel aan bijdraagt is onze investering in Berkshire Hathaway. Deze ‘holding’ met participaties in bedrijven als Apple, Coca Cola en Activision Blizzard kent een langjarig rendement van 13 procent en wordt gemanaged door Warren Buffett. Zijn vermogen bedraagt ruim 100 miljard. Maar eerlijk is eerlijk, Buffett is ook al even bezig. Deze maand wordt hij 93 jaar oud. Het contrast tussen de snelle TikTokboys en de bejaarde saaie fondsmanager van Berkhire Hathaway kan bijna niet groter. Toch is er een hele belangrijke boodschap die beiden afgeven: je moet actief iets doen met je geld om vermogend te worden. Zo heeft Buffett regelmatig aangehaald dat een van zijn grootste fouten is geweest, dat hij te laat begon met beleggen. Hoe eerder je start, hoe langer je profijt hebt van het rente-op-rente effect. Je kunt als een ware TikTokker tussendoor even een pandje gaan halen, maar ik kies toch echt liever voor een solide investering als Berkshire Hathaway. Met vriendelijke groet, Jim Tehupuring

12 Jul 2023 — Marktupdate

De afgelopen periode is er veel gebeurd in de wereld. Zo rukte de Wagner Groep op richting Moskou, zijn er rellen in Franse steden en (leuker nieuws) is de zomervakantie aangebroken. Als beleggers focussen wij ons niet op korte termijn gebeurtenissen, maar op lange termijn verwachtingen en het verloop van de financiële markten. Daar blijft de ontwikkeling van de rente het belangrijkste element. Het zal u niet zijn ontgaan dat de rente sinds 2022 is gestegen. Een hogere rente betekent dat geld 'duurder' wordt en er minder makkelijk geïnvesteerd kan worden. Een onvermijdelijk gevolg is dat dit leidt tot een lagere consumptie, productie en bouwactiviteit, en uiteindelijk tot minder belastinginkomsten voor overheden. Lending standards Onderstaande grafiek toont dat de wereldwijde 'lending standards' flink duurder zijn geworden. Economische data tonen bovendien aan dat de beschikbaarheid van geldleningen op het laagste niveau is sinds 2008. Vooral opvallend is het feit dat de huidige kortetermijnrente (2 jaar) hoger is dan de langetermijnrente (10 jaar). Waarom is dat opvallend? Omdat de lange rente normaal gesproken hoger ligt, omdat je een langer lopend debiteurenrisico hebt. De reden dat de kortetermijn rente nu toch hoger ligt dan de langetermijn rente is vooral te danken aan de centrale banken. Zij sturen op de korte rente en hebben die sinds 2022 fors verhoogd om de inflatie af te remmen. De langetermijn rente wordt door de markt bepaald op basis van de inflatieverwachtingen. De markt verwacht dus duidelijk dat de inflatie op lange termijn lager is dan nu. Als de korte rente hoger is dan de lange rente, dan wordt dat een inverse rentecurve genoemd. In het verleden was zo'n situatie regelmatig een voorloper van een recessie. U ziet dat in de grafiek hieronder: iedere 'roze' periode waarin er een sprake was zo'n inverse rentecurve, werd gevold door een recessie (grijs). Het verschil tussen de korte- en langetermijn rente is de laatste 40 jaar niet zo groot geweest als nu. Het goede nieuws is dat een inverse rentecurve nooit blijvend is geweest, dus er zal iets moeten gebeuren. Of de centrale banken laten het tarief zakken tot onder de lange rente. Dat zou betekenen dat centrale banken het vertrouwen hebben dat de inflatie onder controle is. Of de lange rente gaat stijgen tot boven de rente van de centrale banken. Dat zou betekenen dat de markt een stijgende inflatie verwacht. Het lijkt onvermijdelijk dat de centrale banken richting het eind van dit jaar van beleid zullen veranderen. De reden dat zij de rente nu nog niet verlagen, maar wellicht zelfs nog iets verhogen, komt door het feit dat de huidige inflatie boven de 2% is. Het niveau dat als gezond wordt beschouwd. De inflatie in de Eurozone is momenteel met 5,5 procent nog altijd te hoog. Wetende dat in oktober vorig jaar dit percentage nog op 10,6 lag, is te concluderen dat de rentestappen van de ECB hebben geholpen en we richting gezonde inflatie gaan. Dat geeft de ECB de mogelijkheid om op een soepeler rentebeleid over te gaan. Onderstaande grafiek geeft de inflatieontwikkelingen in de VS weer, maar vooral ook de opbouw van de inflatie. Een groot deel komt voort uit gestegen energieprijzen (rood). U ziet ook dat na de coronacrisis prijzen van goederen stegen vanwege de aanvoerproblemen en vervolgens voedsel (grijs) en energie door de oorlog in Oekraïne. De laatste golf komt voor uit gestegen lonen en diensten (blauw), die weer gestegen zijn als gevolg van prijsindexatie. Die spiraal lijkt nu te worden doorbroken door de serie renteverhogingen die centrale banken doorvoerden. Ook de diensteninflatie zal uiteindelijk afkoelen. Als geld (te) duur wordt blijft er minder ruimte over om prijzen te verhogen, waardoor de inflatie automatisch verder zal dalen. Zodra centrale banken overtuigd van zijn dat we een gezond inflatieniveau (<2%) naderen, is het aannemelijk dat zij de rente weer zullen verlagen tot onder het niveau van de 10-jarige rente. In die situatie is de normale rentestructuur weer hersteld. Dit is dan goed nieuws, omdat het risico op een door de centrale banken uitgelokte recessie dan naar de achtergrond verdwijnt. In de praktijk Indien de inverse rentecurve hersteld naar een normale rentestructuur doordat de korte rente verlaagd wordt, dan is dat niet alleen goed nieuws voor de economie, maar ook voor de financiele markten. Binnen de portefeuille vindt verdere verbetering plaats voor aandelenposities. Gelijktijdig zullen ook obligaties koerswinst laten zien. Om die reden hebben zullen we de weging van obligaties in onze defensieve, behoedzame en dynamische portefeuille verder verhogen. Ook hebben we op een aantal posities winst genomen. Nadat het Amerikaanse NVidia zich zeer positief uitliet over de toekomstige groei, lieten chipbedrijven ASML en Besi een aanmerkelijke koerssprong zien. Om een deel van de winst te realiseren maar wel potentieel te bewaren, hebben we beide posities met 20% afgebouwd op respecievelijk €650 en €100. Eenzelfde excercitie konden we uitvoeren bij Microsoft op $334. De recente marktdaling leverde wel wat portefeuille druk op, maar zoals gezegd focussen we niet op korte termijn fluctuaties, maar beleggen voor lange termijn groei. En een renteverlaging door centrale banken zal daaraan zeker bijdragen. Met vriendelijke groet, 1Vermogensbeheer